江山信息网
时尚
当前位置:首页 > 时尚

电气设备装机反转确立关注制造环节盈利改善

发布时间:2019-08-15 11:32:40 编辑:笔名

电气设备:装机反转确立 关注制造环节盈利改善 2018-11-20 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心观点2018年前三季度风电消纳持续改善2018年前三季度风电发电量为2676亿千瓦时,同比增长25%;利用小时数同比增长178小时至1565小时,弃风率为7.7%,延续2017年的改善态势。其中, 省弃风率为5.2%,已降至警戒线以下;甘肃省为19.7%,略低于警戒线0. 个百分点;新疆前三季度弃风率为24.6%,高于警戒线4.6个百分点。整体来看,除贵州、河北外,各省前三季度弃风率与上半年相比均有所下降,我们预计2018年 与甘肃弃风率有望降至20%以下,装机禁令大概率解除。

风电各环节盈利分化进一步加剧根据我们的统计,风电上市公司2018前三季度营业收入为786亿元,同比增长7.9 %;归属母公司所有者净利润101.74亿元,同比增长16.27%。其中,运营商收入同比增长19.82%至 54亿元,归属母公司所有者净利润同比增长60. %至65亿;整机制造商2018年前三季度营业收入同比减少4.51%至2 8.09亿元,归属母公司所有者净利润20.08亿元,同比减少27.0 %,除金风科技外,其他三家风电整机制造商归属母公司所有者净利润同比均有所下降;风塔制造企业营业收入同比增长 .22%至48.60亿元,增速较2017年同期有所下降,归属母公司所有者净利润同比下降19. 1%至4.86亿元;除风塔外的其他零部件企业营业收入同比增长6.56%至146.12亿元,归属母公司所有者净利润同比减少11. 6%至12.01亿元。

装机反转趋势确立,盈利改善可期此前我们预计风电新增装机影响因素边际改善将提升2018-2020年装机规模:

(1)电价下调时间点临近;(2)招标价格企稳;( )弃风率持续下降。2018年前三季度风电新增装机同比增长 0%至1.26GW,保守估计全年装机同比增速超25%,装机反转趋势已确立。相较光伏与电车,风电或将是最先实现零补贴的电新细分行业,因此产业链制造环节面临较大降价压力,我们看好制造环节盈利改善的长期逻辑。整机方面,从应收预付款项来看,预计运营商资本开支改善将逐步反映在交付环节,且随着开发商关注点逐步由初装成本向LCOE转化,整机龙头竞争力将进一步显现。零部件制造方面,原材料价格上涨导致该环节洗牌加速,随之而来的供需改善将影响零部件价格。在装机规模放量的背景下,若原材料价格下降,零部件制造将是业绩弹性较强的环节。

我们认为2018-2020年将是风电新一轮发展恢复期,看好制造端盈利改善的长期逻辑,建议适时布局整机与零部件龙头企业,相关标的:金风科技、天顺风能。

风险提示:风电新增装机不达预期、原料价格大幅上涨,弃风率反弹。

引起鼠标手的三大原因
全身筋骨疼痛内服药还是外敷药
风湿关节肌肉酸痛有什么药
肠道菌群失调会怎么样